【中银宏观：1-5月财政数据点评】收入不振约束支出发力

摘要

(相关资料图)

税收收入仍是5月公共财政收入的主要拉动力。公共财政预算对基建的支出增速有所放缓。政府性基金预算支出放缓。

5月公共财政收入实现16521.0亿元，较去年同期增长32.7%，增幅较4月收窄37.2个百分点；其中，当月税收收入实现14395.0亿元，同比增速实现42.0%，增幅较4月收窄47.3个百分点；非税收入规模为2126.0亿元，同比下降7.8%，降幅较4月收窄1.9个百分点。去年同期增值税留抵退税规模较大，据我们测算，2022年5月单月留抵退税规模接近5000亿元，自然口径下的税收收入成为5月公共财政收入的主要拉动力；但若排除留抵退税因素，税收对公共财政收入当月同比增速的贡献有限。

着眼税收结构，增值税、企业所得税及消费税仍为当期占比较高的税种，规模占比分别为37.9%、26.8%和8.4%。在自然口径下，1-5月国内增值税同比增长93.5%，增幅显著，拉动当期税收收入同比增速35.4个百分点。企业所得税收入同比下降1.9%，拖累当期税收收入增速0.5个百分点，国内需求不振叠加海外大宗商品价格弱势，抑制企业盈利能力及生产意愿，企业所得税同比增速表现较弱。

5月全国一般公共预算支出实现18403.0亿元，同比增长1.5%，增幅较4月收窄5.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现15507.0亿元，同比增长0.2 %，增幅较4月收窄6.9个百分点，公共预算支出发力放缓。

从结构看，1-5月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度维持稳定，同比增速分别实现6.8%、10.0%和8.6%。值得注意的是，5月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向城乡社区事务支出的同比累计增速实现3.5 %，对农林水、交通运输支出的同比累计增速均较4月明显下滑，但我们认为，扩充内需是二季度乃至全年的关键任务，基建是内需的重要抓手之一，预算内支出将持续向基建投资发力。

5月地方政府性基金收入规模3644.0亿元，同比下降9.4%，增速较上月下降10.0个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3132.0亿元，同比降幅实现13.0%，降幅较4月明显走扩12.3个百分点。当前房地产行业仍处于主动去库存阶段，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。

地方政府性基金预算支出6241.0亿元，同比下降13.0%，增速较4月下降26.1个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出3054.0亿元，同比下降26.3%，降幅走扩9.2个百分点。

4月以来，国内主要经济数据持续走弱，财政的支撑作用有待发挥，但从收入、支出的节奏看，收入不振已成为支出发力的“硬约束”。今年以来，在去年同期基数较低的背景下，政府性基金预算收入增速持续弱势，影响该预算支出节奏，国有土地出让金收入仍是主要短板。截至5月，国有土地使用权出让金收入的累计同比降幅仍在20.0%的较高水平，而以该收入安排的支出是基建投资的重要资金来源，政府性基金预算对“扩内需”的支撑力度难言改善；因此，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”增量工具值得期待。

风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。

税收收入仍是5月公共财政收入的主要拉动力

6月16日，财政部发布数据，1-5月，全国一般公共预算收入99692.0亿元，同比增长14.9%，增幅（较1-4月，下同）继续改善3.0个百分点。其中，中央一般公共预算收入45851.0亿元，同比增长13.1 %，增速继续改善4.5个百分点；地方一般公共预算本级收入45610.0亿元，同比增长16.5%，增幅继续走扩1.7个百分点。

单月数据方面， 5月公共财政收入实现16521.0亿元，较去年同期增长32.7%，增幅较4月收窄37.2个百分点；其中，当月税收收入实现14395.0亿元，同比增速实现42.0%，增幅较4月收窄47.3个百分点；非税收入规模为2126.0亿元，同比下降7.8%，降幅较4月收窄1.9个百分点。去年同期增值税留抵退税规模较大，据我们测算，2022年5月单月留抵退税规模接近5000亿元，自然口径下的税收收入成为5月公共财政收入的主要拉动力；但若排除留抵退税因素，税收对公共财政收入当月同比增速的贡献有限。

着眼税收结构，增值税、企业所得税及消费税仍为当期占比较高的税种，规模占比分别为37.9%、26.8%和8.4%。在自然口径下，1-5月国内增值税同比增长93.5%，增幅显著，拉动当期税收收入同比增速35.4个百分点。企业所得税收入同比下降1.9%，拖累当期税收收入增速0.5个百分点，国内需求不振叠加海外大宗商品价格弱势，抑制企业盈利能力及生产意愿，企业所得税同比增速表现较弱。

此外，国内消费税表现仍然较弱，5月累计同比下降16.1%，汽车、能源价格下行仍在影响国内消费税表现。其一，在促进汽车消费政策、多车企价格战等因素影响下，汽车价格继续下降，5月汽车制造业PPI同比下降1.1%，降幅较4月继续走扩0.1个百分点，对消费税数据表现有所影响。其二，在国际大宗商品价格的影响下， 5月CPI交通工具用燃料同比降幅走扩至11.1%，或也对消费税数据产生影响。值得一提的是，交通工具燃料价格下降在一定程度上有扩充需求的作用，后续建议政策发力维护相关企业的盈利空间。

房地产相关税收维持微幅正贡献。1-5月，契税、房产税同比增速分别实现8.8%和7.3%，分别拉动当期税收收入增速0.3和0.1百分点。值得一提的是，1-5月，商品房销售面积同比降幅为0.9%，较1-4月走扩0.5个百分点，当前购房群体或仍与刚需性消费为主，地产销售的进一步改善或需着力稳定预期。

公共财政预算对基建的支出增速有所放缓

1-5月，全国一般公共预算支出104821.0亿元，同比增长5.8%，增幅（较1-4月，下同）下降1.0个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出13092.0亿元，同比增长6.5%，增幅走扩0.7个百分点；地方一般公共预算支出91729.0亿元，同比增长5.7 %，增幅收窄1.2个百分点。

单月数据方面，5月全国一般公共预算支出实现18403.0亿元，同比增长1.5%，增幅较4月收窄5.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现15507.0亿元，同比增长0.2 %，增幅较4月收窄6.9个百分点，公共预算支出发力放缓。

从结构看，1-5月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度维持稳定，同比增速分别实现6.8%、10.0%和8.6%。值得注意的是，5月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向城乡社区事务支出的同比累计增速实现3.5 %，对农林水、交通运输支出的同比累计增速均较4月明显下滑，但我们认为，扩充内需是二季度乃至全年的关键任务，基建是内需的重要抓手之一，预算内支出将持续向基建投资发力。

政府性基金预算支出放缓

1-5月，全国政府性基金预算收入18657.0亿元，同比下降15.0 %,降幅（较1-4月，下同）继续收窄1.9个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1606.0亿元，同比增长9.4 %，增幅走扩1.9个百分点；地方政府性基金预算本级收入17051.0亿元，同比下降16.7%，降幅继续收窄1.8个百分点，其中，国有土地使用权出让收入14893.0亿元，同比下降20.0 %，降幅继续收窄1.7个百分点。

单月数据方面，5月地方政府性基金收入规模3644.0亿元，同比下降9.4%，增速较上月下降10.0个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3132.0亿元，同比降幅实现13.0%，降幅较4月明显走扩12.3个百分点。当前房地产行业仍处于主动去库存阶段，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。

支出方面，1-5月，全国政府性基金预算支出34343.0亿元，同比下降12.7 %，降幅（较1-4月，下同）走扩1.4个百分点；其中，地方政府性基金预算支出33840.0亿元，同比下降10.3 %，降幅走扩0.7个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出19160.0亿元，同比下降18.7 %，降幅走扩1.6个百分点。

单月数据方面，全国政府性基金预算支出6415.0亿元，同比下降18.2%，增速较4月下降20.6个百分点；其中地方政府性基金预算支出6241.0亿元，同比下降13.0%，增速较4月下降26.1个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出3054.0亿元，同比下降26.3%，降幅走扩9.2个百分点。

4月以来，国内主要经济数据持续走弱，财政的支撑作用有待发挥，但从收入、支出的节奏看，收入不振已成为支出发力的“硬约束”。今年以来，在去年同期基数较低的背景下，政府性基金预算收入增速持续弱势，影响该预算支出节奏，国有土地出让金收入仍是主要短板。截至5月，国有土地使用权出让金收入的累计同比降幅仍在20.0%的较高水平，而以该收入安排的支出是基建投资的重要资金来源，政府性基金预算对“扩内需”的支撑力度难言改善；因此，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”增量工具值得期待。

风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。

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